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老鄉雞三沖IPO均“折戟”:盈利難出“安徽”,天花板待突破

2023-08-30 21:57:34  

老鄉雞三沖IPO均“折戟”:盈利難出“安徽”,天花板待突破

近兩年來(lái),隨著(zhù)鄉村基、老娘舅等一眾品牌招股書(shū)的相繼披露,中式快餐迎來(lái)上市熱潮,老鄉雞也正積極籌備IPO事宜,欲在資本市場(chǎng)奪得一席之地。


【資料圖】

然而,8月28日,上交所官網(wǎng)顯示,安徽老鄉雞餐飲股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“老鄉雞”)滬市主板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。而這背后,是公司和保薦機構主動(dòng)要求撤回發(fā)行上市申請。

關(guān)于撤回原因,市場(chǎng)也頗有猜測:或是受到不久前“階段性收緊IPO節奏”消息的客觀(guān)影響?又或許是老鄉雞內部原始單據、治理結構方面的主觀(guān)問(wèn)題?再者,也可能與公司考慮調整上市地點(diǎn)有關(guān)?對此,藍鯨財經(jīng)記者曾致電公司董事會(huì )秘書(shū)希望進(jìn)行采訪(fǎng)了解,不過(guò)截至記者發(fā)稿,電話(huà)暫未接通。

而無(wú)論如何,“三顧滬市”均鎩羽而歸,已讓老鄉雞的上市之路充滿(mǎn)未知。

理想:從安徽來(lái)、到全國去,老鄉雞的高天花板故事

據了解,老鄉雞成立于2003年,是一家專(zhuān)業(yè)提供中式快餐的全國連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè),近年來(lái)以肥西老母雞湯產(chǎn)品為特色,以農家蒸蛋、紅燒雞雜、梅菜扣肉、農家小炒肉、雞汁辣魚(yú)等家常菜品為核心,逐步成為許多顧客日常用餐的選擇。

而事實(shí)上,這個(gè)出身于安徽的區域品牌,一直奉行著(zhù)“吃透區域,走向全國”的策略,在很長(cháng)一段時(shí)間都“盤(pán)踞”在自己的大本營(yíng)內。但創(chuàng )始人束從軒很清楚,區域品牌的發(fā)展天花板有限,老鄉雞需要更為豐滿(mǎn)的故事,因此,2017年,老鄉雞開(kāi)始走出安徽,拓展全國市場(chǎng)。

此后,為了更好地走出去,公司相繼投資建設母雞養殖基地、中央廚房等,構建了“母雞養殖+食品加工+冷鏈配送+連鎖經(jīng)營(yíng)”一體化全產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現了從主要原材料供應、產(chǎn)品的加工與運輸到終端連鎖門(mén)店零售的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

這期間,品牌門(mén)店也在多點(diǎn)開(kāi)花。2016年,老鄉雞進(jìn)駐南京、武漢市場(chǎng),全國門(mén)店突破400家;2018年7月25日,老鄉雞收購武漢永和,全國直營(yíng)店突破600家;2019年10月,老鄉雞進(jìn)駐上海市場(chǎng),同年品牌全國門(mén)店突破800家。而三年內門(mén)店數翻了一倍,外拓的順利也讓老鄉雞對自身擴張能力頗具信心。2020年3月,束從軒提出年內要在全國布局1000家門(mén)店的計劃。

然而,全直營(yíng)模式的它,要想快速擴張,難度顯然不小。于是,2020年老鄉雞宣布開(kāi)放加盟,不過(guò),對于這一全新經(jīng)營(yíng)模式,老鄉雞選擇從大本營(yíng)開(kāi)始探索,截至目前,僅在安徽、江蘇及河南地區開(kāi)設加盟店。

“千店計劃”雖晚但到。在直營(yíng)為主、加盟為輔的模式下,截至2022年6月底,老鄉雞在全國范圍內已擁有1099家門(mén)店,其中直營(yíng)店997家,加盟門(mén)店102家。

現實(shí):盈利難出安徽,天花板仍待突破

與此同時(shí),規模的擴大也帶來(lái)了營(yíng)收的增長(cháng)。招股書(shū)顯示,2019年至2022年上半年,公司營(yíng)收分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元和20.11億元。[page]

不過(guò),收入結構的角度看,來(lái)自安徽市場(chǎng)的收入占比始終處于較高水平,2019年至2022年上半年分別為82.01%、79.97%、70.65%、67.78%。盡管公司在全國范圍內積極布局,但由于公司生產(chǎn)加工基地仍主要在安徽省合肥市,受限于新鮮及短保食品的銷(xiāo)售半徑,目前仍未能擺脫對單一地區市場(chǎng)的依賴(lài)。

而更為頭疼的是,外拓的市場(chǎng)不僅沒(méi)能帶來(lái)可觀(guān)收入,反而在一定程度上影響了公司利潤。

從毛利情況來(lái)看,2020年—2022年上半年間,老鄉雞華南地區、華北地區毛利率均為負值,華中地區情況在2021年度回正,有所好轉。對此,公司方面也坦言,毛利主要來(lái)自華東地區,華南和華北主要為新開(kāi)門(mén)店導致當期毛利較低。

圖片來(lái)源:老鄉雞招股書(shū)

此外,凈利潤方面的表現也不太樂(lè )觀(guān)。招股書(shū)顯示,老鄉雞旗下“湖北老鄉雞餐飲有限公司”、“江蘇老鄉雞餐飲有限公司”、“老鄉雞(上海)餐飲有限公司”、“浙江老鄉雞餐飲有限公司”、“廣東老鄉雞餐飲有限公司”、“老鄉雞(北京)餐飲有限公司”在內的六家子公司2021年及2022年上半年均處于虧損狀態(tài),合計虧損額分別約為1.43億元、8686萬(wàn)元。而同期公司凈利潤分別為1.35億元和0.76億元。

圖片來(lái)源:藍鯨財經(jīng)記者整理

“從華中地區來(lái)看,正常狀態(tài)下應該是第一年或者第二年毛利就能轉正,但華南華北虧了2~3年?!币晃粯I(yè)內人士向藍鯨財經(jīng)記者分析稱(chēng),“(上述情況的出現)應該是被2020年開(kāi)始的疫情打亂了節奏?!辈贿^(guò),他也表示,一般做區域擴張早期肯定是虧損的,但如果虧損的額度相比于公司現金流(來(lái)說(shuō))不大,(那么)這個(gè)邏輯就沒(méi)問(wèn)題。

對此,中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬也指出:“老鄉雞在省外的虧損應該屬于階段性的虧損。在整個(gè)安徽區域基本是盈利的,但外拓期間,其品牌的張力,品牌效應及規模效應還沒(méi)有完全凸顯,其也面臨著(zhù)一定的運營(yíng)壓力,但從未來(lái)來(lái)看,隨著(zhù)中式快餐的進(jìn)一步發(fā)展,(擁有全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力的)老鄉雞有望成為一股新生力量,因此我們對它的整體發(fā)展還是持較樂(lè )觀(guān)的態(tài)度?!?/p>

而這個(gè)潛在的新生力量,若要講好上市故事,必然還需進(jìn)一步拓展全國市場(chǎng)。

據了解,本次IPO,老鄉雞擬募資12億元。其中4.75億元將用于老鄉雞華東總部項目,5.10億元用于新增餐飲門(mén)店建設項目,2.15億元用于數據信息化升級建設項目。

老鄉雞也在招股書(shū)中表示,為進(jìn)一步拓寬銷(xiāo)售渠道、增強公司競爭力,提升品牌知名度,公司除鞏固加強原有的連鎖銷(xiāo)售業(yè)務(wù)外,計劃3年內在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區的重點(diǎn)地段利用募集資金開(kāi)設700 家直營(yíng)店鋪,增強公司在華東、華南、華北等地區連鎖銷(xiāo)售的廣度和深度。[page]

在業(yè)內人士看來(lái),朝著(zhù)上述目標擴張期間,老鄉雞也可能會(huì )面臨諸多挑戰。一方面,中國餐飲種類(lèi)繁多,不同地區的消費者口味習慣也各不相同,尤其快餐行業(yè)市場(chǎng)競爭激烈,為在眾多競爭者中脫穎而出,老鄉雞需要注重產(chǎn)品創(chuàng )新和服務(wù)提升,提高品牌的差異化競爭力,同時(shí)對于新進(jìn)入的市場(chǎng),老鄉雞需要通過(guò)大規模的廣告宣傳和口碑傳播,來(lái)提升品牌的影響力和認知度,從而吸引更多消費者的關(guān)注和認可;另一方面,隨著(zhù)門(mén)店數量的增加,對人員和食材的管理難度也進(jìn)一步加大,尤其加盟開(kāi)放后,加盟商獨立承擔經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的模式,可能會(huì )出現食品安全管理不嚴格的情況,從而面臨食品安全事故的風(fēng)險,對品牌形象和經(jīng)營(yíng)效益造成一定影響。

責任編輯:hf009

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